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　　资管老将、申万菱信新任总经理邱春扬上任伊始，就面对着一道高难度的必答题——申万菱信的新一轮翻身仗应该如何打，才能打赢。

　　近两年，公司曾在投研系统打过一轮翻身仗，但不曾想却沦为翻车仗，令很多基金持有人遭受损失，公司的声誉雪上加霜。梳理和总结其中的曲折，吸取其中的教训，将有利于避免重蹈覆辙。

　　2024年底，申万菱信从招商基金重金挖来知名基金经理贾成东，并于2025年3月任命他为副总经理。当年5月，公司发行了一只为他量身定做的基金——申万菱信行业精选。在加盟申万菱信前，他在招商基金任职，管理的招商行业精选在7年半时间里，任职年化收益率达15.45%。

　　事与愿违。申万菱信行业精选成立后，成为贾成东职业生涯的“滑铁卢”。该基金成立至今，在不到一年时间里，基金净值竟已跌至0.8元以下，5月28日的单位净值为0.742元。

　　今年1季报显示，截至3月31日，该基金成立以来的净值增长率为-20.19%，同期业绩比较基准的涨幅为10.82%，跑输业绩比较基准逾31个百分点。

　　贾成东的投资框架是从中观行业景气度出发，进行跨行业的分析、比较和配置。在景气度向上时买入，在景气度向下时卖出。近一年来，他投资过有色、贵金属、银行股等，但却屡屡踏错节奏，陷入追涨杀跌的泥潭。

　　市场人士分析，从招商基金跳槽申万菱信后，贾成东的业绩表现急剧下滑，可能与平台的不同有较大关系。他的投资框架在很大程度上需要依赖行业研究员的支持，而申万菱信的整体行业研究实力却远不及招商基金。

　　令投资者伤心和失望的不仅是该基金糟糕的业绩，而且还包括申万菱信高管们和基金经理的态度。2025年年报显示，申万菱信公司所有从业人员合计持有该基金的规模只有1万多份，而公司高管以及基金经理贾成东合计持有的规模为0。

　　打个比方，如果把基金公司比喻为一家饭店，但这家饭店的老总和大厨却不敢在自家的饭店用餐，这是何等讽刺，又让人情何以堪？

　　基金公司的高管、基金经理是否购买自己公司的基金，是一个重要的观察指标。今年4月，中基协发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，要求公司高管用当年绩效薪酬的30%以上购买本公司的基金，要求基金经理用当年绩效薪酬的40%以上购买自己管理的基金，进一步严格了“强制跟投”制度，显示了监管层对于基金公司从业人员自购公司旗下基金的重视。

　　未来，申万菱信如何才能重获持有人的信任呢？以邱春扬为核心的公司经理层能否带领公司走出困局，避免陷于“剪不断，理还乱”的困境？突出重围的关键，将主要取决于公司能否综合施策，做好以下两个方面的工作：

　　一是要尊重公司治理。由于申万菱信在历史上总经理负责制没有得到切实贯彻，阻碍了正常发展，因此，公司今后需要更加重视公司治理，让董事长、总经理能各司其职。

　　二是要培养公正的企业文化。申万菱信曾长期存在着公司内部不够公正的问题，导致人才流失比较严重。以申万菱信新动力为例，该基金成立于2005年11月，成立以来经历了11位基金经理。基金经理频繁更迭，影响了公司投研实力的积累和提升。优秀的公司管理层需要具备三大素质：勤奋、专业、公正。其中，公正是最难的。

　　我们期待申万菱信未来能成为尊重公司治理的典范，并在培养公正的企业文化方面取得进步！我们同时希望申万菱信行业精选不要再“东一榔头西一棒子”地追涨杀跌，尽早走出持续亏损的泥潭，尽早让持有人解套并赚钱。